中短期票据一二级市场收益率倒挂或重现

尊龙人生就是博旧版

2018-11-08

  上周银监会发布《商业银行资本充足率信息披露指引》,这事实上加强了对资本充足率的监管,对债市资金面形成利好:因为资本充足率监管加强不会直接影响到存款,尤其是非派生存款,结果是存贷差扩大。 在准备金保持稳定的情况下,存贷差扩大意味着商业银行可投资债市的资金量增加。

  继10、11月之后,12月份有望再度实现月度资金净回笼。

截至上周末,12月份仅剩820亿元的到期资金没有被回笼,本周到期资金量为700亿元,如果本周依然小幅净回笼,那么12月再度月份净回笼几乎成为定局。   上周,市场普涨。

CPI由负转正在市场预期之中,并没有对预期造成大的冲击。 相反的,在这只“靴子”落地后,债市在充裕资金面的推动下有所回暖。 我们依然认为通胀将保持温和,CPI由负转正并不会成为新一轮通胀高涨的起点,资金面对债券依然具有相当的影响力(详见2010年债市投资策略)。 从市场来看,资金配置压力使得一级市场持续火爆,而二级市场成交明显萎缩。

  中短期票据市场在交易商协会“窗口指导”之后,一、二级市场率倒挂现象减弱,市场成交活跃。 然而,预计随着中短期票据二级市场收益率继续上行,一、二级市场收益率倒挂有望重现,市场很可能再度陷于冷清;与此同时,为了维持中短期票据市场的活跃,交易商协会的“窗口指导”又将再度干预市场,提高发行利率下限。

  事实上,中短期票据市场的现状成为信用债券市场的缩影。

信用债券市场将呈现如下波动:当收益率上升并接近“顶”时,开始回落,而收益率下降一定幅度,对投资者失去吸引力时,收益率又被迫上升。   作者观点不代表和讯网立场。